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未来两年就业和消费将面临较大压力

来自: www.frgbaby.com 时间: 2019-09-18 查看:1330

瑞银中国首席经济学家王涛博士期待2016年瑞银在新闻发布会上的宏观经济形势。她预测,在未来两年内,经济增长将继续承受相对较大的下行压力并继续放缓。 2016年经济增长预测为6.2%,今年可能为6.9%-7.0%,年初可由政府确定约7%。增长目标。

房地产调整和产能过剩将继续拖累经济增长

虽然房地产销售反弹,但建筑活动继续下滑。受益于房地产政策放松和降息,房地产销售强于今年的预期。我们预计2016年销售额将继续增长3%-5%,2017年将继续增长0-3%。销售额有所改善,新建筑自2013年以来下降超过25%,帮助城市(特别是一线和二线)城市)显着去库存。我们预计去库存的势头将在未来几个月继续,但2016年中期新建工程的开始可能会停止下降,全年零增长,并在2017年恢复温和增长。

虽然销售增加,新建筑预计将略有改善,但由于2014 - 15年新建筑大幅下滑滞后,整体建筑量和房地产投资增长可能会从2016年到2017年进一步放缓。自年初以来累计的房地产建筑面积同比增速已放缓至3%,房地产投资同比也有所下降,表明一些开发商可能正在退出项目施工。近年来,房地产建筑面积不断增加,销量也相当可观,创造了巨大的潜在供给。这意味着去库存过程可能会持续更长时间,导致建筑活动和房地产投资持续低迷。

房地产建设活动的持续放缓将继续影响并在未来两年内拖累其他经济部门。随着对房地产相关商品和机械的需求进一步下降,已经产能过剩的采矿和制造企业必须更加积极地减少生产和投资。根据投入产出表,我们估计房地产和建筑产量(或建筑量)增长率每下降10个百分点,将使GDP增长率下降约2.7个百分点。其中,固定资本形成增长率将降低5个百分点,消费增长率为1.5个百分点,国内需求实际进口增长率将接近4个百分点。

此外,目前采矿和工业部门对去库存或清理过剩产能的进展缓慢,部分原因是决策者担心经济增长和就业可能受到影响。在国内需求疲软的情况下,产能过剩将进一步抑制企业投资。我们预计2016年至2017年的重组将加速,从长远来看将推动企业部门的发展,但将拖累短期增长。

鉴于房地产建设持续下滑和工业活动低迷,地方财政仍可能面临相当大的压力。与此同时,银行体系对房地产行业的直接和间接风险敞口较大,资产质量将不可避免地进一步恶化,这将进一步抑制风险偏好,导致银行不愿放贷。

稳健增长政策部分缓解下行压力

鉴于经济下行压力不断加大,我们预计政策制定者将在未来两年保持宽松的宏观政策基调并加大政策支持力度,包括进一步宽松货币政策及采取多项稳增长措施:

加大对基础设施的资金支持和投入:根据“十三五”规划,我们将继续在公共交通,新能源,环境和水利,产业升级等领域开展重大建设项目。我们将增加资金支持通过政策性银行,扩大政府债券发行规模,积极推动PPP,引入企业部门投资。我们预计,在政策支持下,2015年基础设施投资将增长15%-18%,2015年增长18%-20%。

我们应该进一步放宽货币政策,以维持宽松的货币和信贷条件,防止资本外流和通缩压力导致的被动紧缩。我们预计央行将在今年年底再次降息,并在2016年初再次降息,将基准年度削减1-2倍,2016年削减200-300个基点,并采取更多措施提供流动性,扩大PSL规模和信贷抵押再融资等试点项目。我们预计2016年央行将M2和信贷增长目标定为11-12%。

我们将加快改革,促进增长,包括进一步减税,放松服务管制,公用事业价格改革,简化行政审批,扩大社会保障和公共产品覆盖,增加支出。完全放开两孩政策和进一步的户籍改革也有助于支持消费。

我们认为政策制定者不太可能推出类似于2008年的强有力刺激措施,以避免加剧目前的结构性问题(高债务,产能过剩),投资和建设已经很大,政策空间有限。此外,鉴于产能过剩和房地产建设持续下滑,类似刺激政策的影响将会大大减弱。因此,我们预计稳增长政策只能部分抵消下行压力,防止经济停滞,但还不足以完全逆转下行趋势,未来两年经济增速将进一步放缓。

就业和消费将面临更大的压力

尽管到目前为止就业和消费增长仍然强劲,但我们预计2016年至2017年都将面临更大的压力。就业和工资通常是滞后指标,但在不久的将来它们已经开始出现恶化的迹象。随着未来投资和GDP增长的进一步放缓,就业和工资也将面临更大的下行压力。此外,随着产能过剩行业开始清理和重组无效企业,工业和采矿业等传统行业的裁员压力可能会加剧。虽然预计服务业和新兴产业将稳步增长并创造就业机会,但它们还不足以吸收传统产业的多余劳动力。

另一方面,随着服务比例的增加和就业政策的推动,就业和消费增长不太可能大幅下降。目前,劳动密集型服务业已增加到GDP的50%左右,服务业占非农就业的58%。预计将缓解传统行业就业对劳动力市场的影响。此外,我们预计决策层还将采取更多措施来支持就业和扩大社会保障覆盖面。受益于权力下放,行业准入门槛降低,小微企业减税以及企业改革改革,近年来新注册企业数量大幅增加,支持就业。此外,决策层在“十三五”规划中明确指出,要实施普及入学计划和城乡居民重大疾病保险制度,实现农村扶贫。根据现行标准很差。上述措施有望降低储蓄率,增加穷人的现金和收入,从而支持消费。

因此,我们预计未来两年居民收入将与GDP增长保持一致,消费增长将略微超过GDP增长。我们预计2016年的消费增长将从2015年的略高于7%放缓至6.7%,并在2017年进一步放缓至6.4%。

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